18.10.2007 Позиции металлургии на фондовом рынке
Общие тенденции
После застоя в первой половине 2007 г. российский фондовый рынок двинулся вверх, что справедливо ожидалось большинством специалистов. В октябре индексы ММВБ и РТС столь регулярно обновляют исторические максимумы, что возникает ощущение дальнейшего и неуклонного подъема.
Всего несколько месяцев назад такого ощущения не было. Еще весной западные инвесторы начали «сворачивать» свое присутствие на российском фондовом рынке. C апреля по июнь отток капитала нерезидентов из РФ в среднем составлял около $20 млн в неделю (по данным EPFR Group). С начала года до конца июня из фондов России (и СНГ) в общей сложности было выведено около $350 млн. Спад или застой российского фондового рынка в первой половине года выглядел неожиданным и необоснованным. Это было тем более обидно на фоне роста фондового рынка других стран БРИК (Китая, Бразилии, Индии) и ряда других стран со сходными проблемами и сходным состоянием экономики.
Отметим, что причины «охлаждения» Запада к России, начавшиеся с «дела ЮКОСа», были и остаются сугубо политическими. Однако беспрецедентная антироссийская PR-кампания, продолжающаяся до сих пор в западных массмедиа, в некоторой степени отразилась на инвестициях в нашу страну.
Не дождавшись прибылей с начала лета 2007 г., вслед за западными инвесторами российский фондовый рынок начали покидать и многие российские игроки. К примеру, в июле отток средств вкладчиков из ПИФов ФК «Уралсиб» оценивала в 1,4 млрд руб. Схожие цифры специалисты отмечали и в августе.
Нормализация отношения инвесторов к российскому фондовому рынку началась только в самом конце лета. Причем «повернуться к нему лицом» заставил целый ряд факторов.
Во-первых, обозначился общемировой спад большинства конкурирующих направлений инвестиций. Весьма рискованными стали товарные фьючерсы. Цены на нефть и большинство других видов сырья достигли предельно высоких уровней. Ситуация стала близка к рекордным ценам на никель в мае, после которых последовал обвал.
Кризис американской ипотеки показал риск многих финансовых спекуляций, причем даже на малодоходном, но сравнительно стабильном западном рынке. Ряд специалистов называют этот кризис системным и отмечают, что в мире появился избыток рискованных ценных бумаг и прочих финансовых инструментов. Даже в России размах потребительского кредитования без отлаженных механизмов ликвидности превзошел все разумные пределы.
Во-вторых, обострился процесс мировой инфляции, подчеркнутый падением стоимости доллара США. Россия, с ее неуклонным ростом денежной массы и рекордным объемом займов компаний на Западе, тоже не остается в стороне. Рекордная инфляция в сентябре (заниженная Росстатом до 1,5%) – убедительный тому показатель.
Банкам, хедж-фондам и прочим финансовым институтам во всем мире стало сложнее зарабатывать свои проценты доходов, превосходящие темпы инфляции. Причем происходит это на фоне обострения вопроса надежности инвестиций.
Естественно, что в таких условиях взоры инвесторов вновь обратились на «недооцененный» российский фондовый рынок. Рано или поздно, но дали свои результаты как явная стабильность политической ситуации в России, так и ее экономический рост.
Тенденции фондового рынка
Тенденции фондового рынка
С начала 2007 г. до середины октября, при всех колебаниях, итоговый прирост российского фондового рынка по индексу ММВБ составил около 9%, а по индексу РТС 19%. Причем одним из главных локомотивов этого роста стали компании горно-металлургического комплекса России.
Отметим, что вслед за фондовой биржей РТС с 14 августа отраслевой индекс акций компаний металлургической и горнодобывающей отраслей – MICEX M&M (MICEX Metals and Mining Index), причем более представительный, чем RTSmm, ввела и ММВБ.
Рост отраслевых индексов RTSmm и MICEX M&M был более чем убедительным: c начала года он составил 43,1% и 40,2% соответственно.
«На слуху» тот факт, что основной вклад в динамику отраслевых индексов бирж и в рост стоимости специализированных пакетов ПИФов внесли акции ГМК «Норильский никель», подорожавшие с начала года почти на 75%.
Однако более чем позитивную динамику продемонстрировали и курсы акций подавляющего большинства других российских компаний черной металлургии. Для наглядности динамика прироста на рис. 1 приведена в сравнении с российским (RTSI) и американским индустриальным (DJI) индексами.
Допустимость сравнения котировок акций на различных мировых биржах на диаграмме следует пояснить. Во-первых, они весьма близки, особенно по динамике. Во-вторых, торгов на российском фондовом рынке многих акций (или связанных с ними GDR, ADR) отечественных холдингов металлургии просто
…
…